小口徑吹氧管價格跌回成本附近

三季度小口徑吹氧管市場觸底反彈，此次小口徑吹氧管價格上漲一開始得益于虧損導致的小面積減產，隨后限電停產使得現貨關系一下子緊張起來，受此因素影響鋼價在三季度呈現出觸底反彈的走勢格局，現貨價格也被有效拉高，并且在價格上漲的過程中，全國螺紋鋼庫存持續減少。

    限電影響持續時間較長，產能有望進一步減少：近期鋼價大幅波動的主因無疑是全國范圍內大規模的限電停產，根據估算，此次限電措施對全國8-12月份粗鋼產量影響達到2570萬噸左右，會使得后期粗鋼供給減少約9.6%左右。其中，僅河北省受影響產量達到1700萬噸，占總減產的66%。面對如此大規模的減產，鋼價出現了大幅的波動，短短一周時間，全國主要城市螺紋鋼價格就上漲了300元/噸以上，如果限電措施能夠持續的話，將造成這部分產能的長時間關停，勢必將平衡國內螺紋鋼市場供大于求的現狀。

    供給減少對抗需求疲軟，社會庫存減幅并不理想：從庫存變化來看，目前供給雖然得到了有效地降低，但需求端也較為疲弱，按照目前的減產幅度，螺紋鋼每周供需缺口應該在20萬噸以上，但近期每周庫存減少僅10萬噸左右，不由讓多頭有些底氣不足，限電減產的力度和持續性均使得市場疑慮。

    鋼廠煉鋼出現較大利潤，鋼價繼續上漲壓力重重：根據國內主要鋼廠煉鋼利潤情況來看，目前無論使用現貨礦還是協議礦的鋼廠均出現了較高的煉鋼利潤，使用現貨礦、協議礦煉鋼的鋼廠利潤分別在400元/噸和600元/噸，并且根據四季度的協議礦價格計算，鋼廠利潤有望進一步擴大。按照小口徑吹氧管歷史上的運行規律，鋼廠利潤一旦持續高位，需求端一旦出現走弱，鋼價就會面臨大幅下跌。四季度正好是全年需求的低點，我們應該警惕由于鋼廠高利潤導致的鋼價暴跌行情。

    國際鋼價低位運行，出口形勢不容樂觀：隨著出口退稅取消的施行，國內小口徑吹氧管出口在8月份出現了明顯的回落，我國8月份出口鋼材280萬噸，環比7月減175萬噸，降幅達39%，鋼材出口形勢的惡化也將在產能恢復后對國內鋼材供需產生較大的影響。

    房地產行業對建筑鋼材需求不確定因素增多：一方面政府大力推進保障性住房的建設，另一方面商品房的銷售面積又出現了大幅度的滑落，隨著之后加息周期的到來，筆者認為房地產行業在未來一段時間內將存在較大的變數，但基本可以確定2009年國內房地產行業的高增速在未來一段時間內很難再現，這將使得需求端對于螺紋鋼拉動難有爆發式的增長。

    小結：目前小口徑吹氧管價格經過了前期的拉升，已經脫離了成本區域，如果限電停產的影響能夠持續的話，將幫助鋼價在高位運行，考慮到鋼廠高位利潤、庫存減少量不夠理想以及下游需求將出現回落的風險，筆者認為鋼價如果繼續上行，在4700元/噸附近將受到較大的阻力。如果限電停產呈現出前緊后松態勢的話，加之四季度用鋼需求季節性回落的特點，不排除鋼價出現跌回成本附近的可能。所以鋼價在四季度將在4100-4700元/噸之間運行，可以結合后市的具體情況進行波段操作。

文章來源：http://www.gcr-15.com